Nun sind die europäischen Aktienmärkte in den letzten fünf Jahren – trotz einiger Rückschläge – ca. 70% gestiegen, ganz zu schweigen vom US Markt, welcher sich verdoppelt hat. Die Unternehmensgewinne konnten nicht mithalten und stagnieren in Europa seit fünf Jahren, in den USA sind die Gewinne immerhin um ca. 30% gestiegen, was den Performanceunterschied erklärt. Der Kursanstieg resultierte also in einer veritablen multiple expansion, selbst auf Basis der erwarteten Gewinne halten wir bei einem KGV von 15 für Europa.
